8月13日，人民银行披露金融统计数据显示，7月末，广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%。初步统计，2025年前7个月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元。
业内专家认为，近年来，随着金融市场创新和直接融资发展，企业融资渠道日益多元化，加上 *** 债券发行扩容提速，贷款作为企业融资渠道之一，越来越难以完整反映金融支持实体经济的成效。
专家指出，观察金融总量不能只看贷款，要更多观察社会融资规模、M2这些更全面的指标。
自去年以来社会融资规模增量累计值
贷款数据存在季节性规律
7月末，本外币贷款余额272.48万亿元，同比增长6.7%。月末人民币贷款余额268.51万亿元，同比增长6.9%。前7个月人民币贷款增加12.87万亿元。
业内专家认为，贷款增量存在季节性特征，对月度贷款数据要进行综合分析。比如，年初“开门红”的时候贷款增长通常比较旺，而7月则是明显的信贷小月，历史上每年7月制造业、建筑业PMI平均水平分别比6月低1.2、1.1个百分点。同时，部分银行工作人员在业绩考核压力下，倾向于将半年末前后的信贷投放前置到6月完成，也对7月贷款数据带来一定扰动。
业内专家表示，观察贷款数据不能只看当月增量或环比变化，还应从贷款的累计增量、余额增速等维度综合分析。从余额增速看，7月末人民币贷款余额同比增长6.9%，仍明显高于名义经济增速，反映了一段时间以来信贷对实体经济的支持力度是稳固的。
新发放贷款是一个流量指标，反映的是当期银行实际发放和回收的情况。业内专家提出，新发放贷款也值得关注。如果一段时期内，贷款发放量很大，同时回收量也很大，最终从贷款余额增量和增速角度看可能不高，但实体经济有效融资需求也是能够充分满足的。从一些发达经济体的实践来看，贷款余额增速到一定阶段后会趋于稳定，但存量贷款滚动续作，贷款发放和回收等流量指标并不低，企业和居民融资需求均能有效满足。
宜从社融规模等更综合全面的指标观察金融总量
前7个月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元。从存量看，7月末社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9%。广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%。
业内专家指出，7月末，社会融资规模、M2增速均保持在较高水平，体现了适度宽松的货币政策取向，为实体经济提供了适宜的货币金融环境。
近年来，随着金融市场创新和直接融资发展，企业融资渠道日益多元化，加上 *** 债券发行扩容提速，贷款作为企业融资渠道之一，越来越难以完整反映金融支持实体经济的成效。人民银行在2010年前后推出社会融资规模指标，包含贷款、 *** 债券和企业债券、股票、非标等广泛的融资渠道，能够更全面刻画金融总量增长的全景，相对而言更具分析价值。
7月末，对实体经济发放的人民币贷款余额为264.79万亿元，同比增长6.8%。从结构看，7月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.4%。
业内专家认为，目前我国宏观调控关注社会融资规模、M2增速与经济增长和价格总水平预期目标相匹配，没有对贷款提出具体要求，且将社会融资规模前置。基于这样的背景，观察金融总量不能只看贷款，要更多从社会融资规模、广义货币M2等更加综合全面的指标观察金融总量。
利率保持低位 实体经济有效融资需求满足度高
利率是资金供求关系的价格信号，利率低位下行反映信贷供给相对充裕，资金需求方获得银行信贷支持更加容易、成本更加优惠。经过2018年以来多次降息，贷款利率已经处于较低的水平，今年以来又进一步有所下行，7月利率继续保持在历史低位。7月新发放企业贷款利率约3.2%，新发放个人住房贷款利率约3.1%，分别较去年同期下降约45个和30个基点。
综合融资成本下降是货币信贷条件适宜的重要体现，也反映出实体经济有效融资需求得到充分满足。
业内专家表示，贷款利率已经在低位运行了较长时间，说明信贷资源供给总体是充裕的，实体经济的融资需求满足度比较高。加上禁止违规手工补息、建立存款招投标利率报备机制、优化非银同业存款利率自律管理等一系列政策举措的实施，让利率运行机制更加顺畅，既稳住了银行负债成本，也为银行向企业让利提供了更多空间。
业内专家认为，目前很多地区在推行“明示企业贷款综合融资成本”试点，企业融资成本更加透明，有助于进一步减轻企业融资负担。
