文章来源：智通财经网
智通财经注意到，随着加密挖矿利润因能源成本下降而缩减，加密货币挖矿企业向AI和高性能计算（HPC）基础设施服务转型已成为明确趋势，矿商正利用现有的先进计算能力和能源基础设施，探索进入快速增长的人工智能领域的新机会。
TheMinerMag最新报告显示，比特币挖矿成本在2025年第二季度预计将突破7万美元，较之一季度的6.4万美元上涨约9.4%。比特币减半后挖矿收益递减，矿企亟需多元化。
在 2024 年 4 月，比特币第四次减半悄然重置了矿工的游戏规则。每个区块的奖励从 6.25 *** C 降至 3.125 *** C。维持原有模式意味着支付能源费用和升级设备。挖矿的盈利能力从平均每天约 0.08 美元（1 太赫兹/秒）下滑至每天 0.055 美元（1 太赫兹/秒）。
减半后，利润率更紧张。挖比特币的成本比以往任何时候都高，许多矿商意识到旧模式——挖矿、出售、再重复——不再可行。一些矿商发现他们已具备转型的基础：为高能耗机器建造的设施。他们开始将基础设施重新用于人工智能计算。
转型趋势
Core Scientific 率先高调行动。2024 年 6 月，它与人工智能云提供商 CoreWeave 签订了一份为期 12 年、价值 35 亿美元的 GPU 基础设施托管协议。这是有史以来规模更大的人工智能托管交易之一。该合同为 Core 提供了与比特币价格几乎无关的长期收入来源，也引发了矿业领域的悄然争夺。
Riot 也采取了类似的举措。2025 年 1 月，Riot 暂停了其位于科西卡纳的 600 兆瓦比特币矿场扩建计划，并开始将该矿场重新出售给超大规模数据中心和人工智能公司。该公司从扩大算力转向寻找人工智能租户。
8月11日，MARA Holdings（MARA.US）将以1.68亿美元现金收购法国电力公司（EDF）旗下科技子公司Exaion的64%股权。根据协议，MARA还可选择追加投资1.27亿美元，将持股比例提升至75%。法国电力公司将继续保留少数股东身份。此次收购旨在扩展MARA在人工智能基础设施领域的业务布局。
最新例子是TeraWulf（WULF.US）与Fluidstack签署了两份为期十年的协议，将为大型云服务商提供高性能计算集群。根据协议，TeraWulf将利用其位于纽约西部的Lake Mariner数据中心园区，交付超过200兆瓦的关键IT负载。协议总承包收入达37亿美元，若行使两个五年续约选择权，合同总金额将增至87亿美元。
谷歌已同意出资18亿美元支持项目建设，用于项目相关债务融资。作为对价，谷歌将获得认购约4100万股TeraWulf普通股的认股权证，相当于8%的股权比例。
目前，大多数矿工仍在挖比特币。但这不再是全部业务。它只是众多收入来源之一，未来可能包括人工智能托管、GPU 租赁、能源经纪，甚至 *** 级计算基础设施。
现在判断矿工转向人工智能是否成功还为时过早，数据也太少。尽管高性能计算（HPC）业务尚未对所有矿商全面扩展，但人工智能计算的每兆瓦利润率显著高于挖矿。Iris Energy 的人工智能服务收入从微不足道增长到 2025 年 6 月的 220 万美元。这个相对较新的业务部门的利润收入比为 98%，而采矿业务的利润收入比为 75%。
谁会是下一个CoreWeave
这些公司希望效仿同行 CoreWeave（CRWV.US） 的成功案例——CoreWeave 曾是一家小型矿业公司，现已转型为重要的人工智能计算提供商。在其 2025 年第二季度财报中，CoreWeave营收同比增长2倍至12.1亿美元，估值达480亿美元。
TeraWulf在获得谷歌入股后，其股价单日涨近60%，市值达34亿美元。投行Clear Street 在最新的研究报告中称这些协议对 TeraWulf 而言是 “变革性协议”，“显著提升了其作为超大规模人工智能 / 高性能计算基础设施领先提供商的地位”。
该公司写道，项目执行和资金仍需 “密切关注”，但这些协议 “显著提高了增长和盈利能力的可见性”。
摩根大通认为，CleanSpark（CLSK.US）、Riot（RIOT.US）和IREN（IREN.US）未来均可能涉足HPC客户服务，该行将CleanSpark列为比特币矿企首选，并将目标价上调至15美元。
该行分析师虽认可Riot向HPC服务领域拓展、实现加密货币挖矿以外收入多元化的潜力，但由于转型时间表存在不确定性，仍持谨慎态度。
小摩在7月底将MARA（MARA.US）评级上调至“增持”，该行认为其算力目标未被股价充分反映。MARA 二季度调整后EBITDA虽增10倍至8.08亿，但长期依赖币价波动。该公司希望通过Exaion的HPC数据中心与云服务能力，切入年均增速25%的AI算力市场，减少加密货币波动影响。
矿企向AI/HPC基础设施服务的战略转型热潮的核心在于寻求盈利模式多元化——正如成功范本CoreWeave所验证，其转型后估值飙升至480亿美元，单季营收突破12亿美元。资本市场的反应同样积极：TeraWulf获谷歌入股后股价单日暴涨60%。随着传统矿商加速重塑为AI算力服务商，未来能否将基础设施优势转化为可持续盈利能力，将成为企业跨越周期的关键分水岭。
