作为本周最受关注的数据，美国7月非农就业报告意外不及预期，加之此前两个月数据大幅下修，给美国劳动力市场现状敲响了警钟。在两天前刚刚维持利率不变后，市场预期联邦公开市场委员会FOMC下一次9月的议息会议上将采取行动。
值得一提的是，就在一年前，也是因为非农意外下滑推动了美联储开启宽松周期，这一次历史会重演吗？
就业增长几乎停滞
美国劳工部周五发布的报告显示，上个月非农就业人数增加了7.3万人，远低于市场预期的11.5万。由于家庭就业市场的波动性下降，上个月失业率上升至4.2%。
上月就业增长继续集中在医疗保健行业，增加了5.5万个职位。但联邦 *** 的就业人数又减少了1.2万个职位，自1月份达到峰值以来累计减少8.4万个。
值得注意的是，此前两个月的数据被大幅下修。6 月岗位下修13.3万至1.4万，创近5年新低。5月岗位削减了12.5万，只增加了1.9万个，这两个月的新增就业人数合计比此前公布的数值少了25.8万。美国劳工部承认，对5月和6月就业数据的修订“大于正常水平”，但没有给出修订数据的原因，“月度修订是由于自上次发布估计值以来从企业和 *** 机构收到的额外报告以及对季节性因素的重新计算。”
综合来看，5月至7月期间的就业增长月均降至3.5万人左右。这是自2020年新冠肺炎疫情开始以来 *** 速度最慢的一次。行业分析认为，美国经济每月需要创造大约10万个就业机会，以跟上劳动年龄人口的增长。
这也符合7月以来的数据特点，美国就业市场的活力正在下降，企业正在等待特朗普关税政策影响落地。
本周早些时候，美国 *** 表示6月份的 *** 岗位从上个月的770万个下降到740万个，降至一年来的更低水平，也是疫情以来的第二低水平。然而，与此同时，裁员人数处于历史低位。裁员率保持在1%，远低于2010年至2019年1.4%的年平均水平。券商杰弗瑞首席美国经济学家西蒙（Thomas Simon）将当前的形势称为“不额外雇佣，不温不火。”
降息进入视野
美联储本周三以9-2的方式决定维持利率区间在4.25%-4.50%不变。美联储主席鲍威尔表示，“更高的关税已经开始体现在一些商品的价格上，我们的义务是保持长期通胀预期稳定，防止价格水平的一次性上涨成为持续的通胀问题。”
稍早前公布的数据显示，随着美国关税上调的延迟效应开始渗透到经济中，美联储首选的通胀指标——个人消费支出指数PCE上个月上涨了0.3%，这是自2月以来的更大增幅，同比增速从2.4%攀升至2.6%。然而，就在贸易协议谈判截止日前，特朗普宣布了对数十个贸易伙伴对等关税决定，包括对加拿大征收35%的关税。
虽然对物价保持谨慎，作为双重职责的另一部分，美联储也密切关注劳动力市场是否有任何疲软迹象。“尽管如此，劳动力市场也存在下行风险。在未来几个月，我们将收到大量数据，这些数据将有助于我们评估联邦基金利率设置下的风险平衡。”鲍威尔称。
就在去年8月，当时公布的非农报告让一个关键衰退指标——萨姆规则被触发，这也成为了美联储一个月后开始降息的直接*。
如今，历史似乎正在重演。BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlos *** erg)在接受之一财经采访时表示，现在的情况和当时很像，经济有些降温迹象，然后就业市场突然出现裂痕，引发了衰退的担忧。在他看来，与物价达成目标相比，美联储降息更可能发生在经济，或者说就业市场出现波动的情况下。
他进一步分析道，从近期调查看，企业也在观察关税政策的走向，也许劳动力市场的临界点正在靠近。“当然现在谈9月降息还为时尚早，由于关税导致的价格上涨仍在缓慢地影响消费品，美联储面临的环境比去年更复杂。不过，如果劳动力市场持续疲软，美联储将会和去年一样选择预防式降息。”
特朗普继续在社交媒体上施压，称美联储理事会内部存在“强烈的异议声”，“只会愈演愈烈”。如果鲍威尔不降息，美联储理事会应“接管控制权”。
机构FWDBONDS首席经济学家卢普吉（Christopher Rupkey）认为，美联储9月份降息的大门刚刚打开。“劳动力市场没有崩溃，但受到了严重伤害，可能会导致美国经济命运的逆转。特朗普的非正统经济议程和政策可能开始对劳动力市场产生影响，尤其令人不安的是5月和6月超过25万个工作岗位的大幅下调。”
截至发稿时，联邦利率基金期货定价显示，市场重新完全消化了今年两次降息的预期，其中之一次降息发生在9月的可能性为82%。
富国银行在发给之一财经记者的报告中写道，预计美联储将在今年剩余三次会议上连续降息。该行预计，美联储将在未来几个月内将货币政策转向更中立的立场，以更好地反映经济的双向风险。下一份非农报告，对于确认或消除今天就业数据中的疲软至关重要。
(本文来自之一财经)
