来源丨深蓝财经
撰文丨王鑫
2025年A股火热行情中，一只本该被扫进历史垃圾堆的基金，却上演了一出魔幻现实大戏，这场大戏的主角是同泰基金，而这场神奇的“起死回生术”，今天被中国 *** 、银监会、保监会指定的信息披露报纸《中国证券报》点名批评。
（报道截图）
3月31日，当主要股指波澜不惊时，同泰产业升级混合基金净值诡异暴涨68.73%。基民们涌入讨论区追问缘由，而真相藏在基金一季报数据里：当日该基金遭机构大额赎回0.76亿份，当期资产变动率-100%，期末净资产仅剩下不足1万元，彻底沦为“空壳基金”。
这场净值魔术的原理并不复杂，当单一机构持有人（2024年年报显示其持有100%份额）巨额赎回时，产生的赎回费计入剩余微薄资产，导致净值飙升。这本该是个警示信号，却成了同泰基金的营销素材。
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起死回生的“包装术”
净值异动后，同泰基金的操作堪称“浑水摸鱼”的教科书案例。在关闭个人申购通道三年后，由于机构撤退，单一投资者持有比例超过50%的“封印”解除，该基金次日立即恢复个人投资者申购。
当被“业绩”吸引的投资者涌入基金评论区追问真相时，同泰基金选择了含糊其辞。公司5月26日迟来的“运作说明”将净值异动归因于“投资策略、组合配置、客户申赎等多方面因素”，对赎回费真相绝口不提。一场流动性事故，被精心包装成基金经理王秀的投资神话。
为了让 “逆袭神话” 更可信，同泰基金官方账号“同泰基金e财通”突出展示 “一年翻倍” 业绩，宣传同泰产业升级混合A过去一年的净值增长率为117.64%，同期业绩比较基准收益率为14.44%，对净值异常问题只字不提。
天天基金网等平台上，“养基狂赚小陈”“赛博理财孵化营”等账号也在密集推送 “6个月涨超 90%” 的宣传，这些账号主页内容清一色为同泰基金产品信息，疑似专业 “带货” 团队。
据业内人士向中国证券报透露，这类推广早已形成产业链，万粉小V单条文案收费约2000元，大V费用更高，“搭桥”的MCN公司则从中收取服务费，部分基金公司甚至培养 “水军” 营造投资热潮。
但真实业绩却暴露了“皇帝的新衣”。剔除净值异动影响后，该基金二季度真实回报率为-0.29%，在偏股混合型基金中排名后三分之一；上半年20.38%的回报率虽跻身前9%，却与宣传中 “过去一年117.64%涨幅” 相去甚远 —— 后者正是包含了3月31日的异常波动。
同泰基金的操作显然与监管要求背道而驰。《推动公募基金高质量发展行动方案》明确强调 “以投资者为本”，要求强化信息披露、规范业绩宣传。同泰基金的做法却反其道而行之，把短期异动包装成长期业绩，本质上是对投资者知情权的漠视。
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规模暴涨40万倍的秘密
根据该基金合同规定，当基金资产净值连续60个工作日低于5000万元或持有人数量连续60个工作日低于200人时，基金管理人应在6个月内召集基金份额持有人大会进行表决是否终止基金合同等，也就是选择是否清盘。在一季度末，该基金遭大额赎回后首次触发了清盘线。
然而，通过宣传包装，二季报显示，同泰产业升级混合A规模暴增3996023%（即约4万倍），达0.8亿元，C类增长82万倍，达0.65亿元。总规模从不到1万元猛增至1.45亿元，成功逃离清盘线。
谜题随之而来，是谁在二季度买入这只业绩平平的基金？半年报尚未披露持有人结构，但不明真相的散户或大有人在。
值得注意的是，截至8月8日，同泰基金官网披露的23只产品中，竟有8只规模低于5000万元清盘红线。其中，王秀、马毅、陈宗超管理的多只产品成为“迷你基”常客。此外，王秀管理的同泰金融精选连续三年年报披露规模不足5000万，却始终“带病生存”。
同泰基金低于0.5亿元规模的基金产品，制图：深蓝财经
“当基金规模太小，常规销售拉不到机构时，就满仓猛干高弹性赛道。”某华北基金经理透露了行业潜规则。通过押注短期热门板块冲业绩排名，吸引互联网流量申购。王秀管理的同泰产业升级混合正是凭借在二季度押注人形机器人赛道，结合精妙包装，引来不少人申购，从而使得规模从不足5000万增至1.45亿元。
这并非孤例。同泰旗下多只迷你基金集体换上赛道“新衣”：同泰新能源1年持有股票重仓可控核聚变标的；同泰慧利混合从军工转向短剧游戏；同泰行业优选股票豪赌AI应用。
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万点牛市的“纸上神话”
当市场还在消化其“复活术”时，同泰基金再抛惊人之语。2025年7月，公司内部交流会《仰望10000点牛市星空》的PPT流出，为A股画了265万亿的饼。
相关PPT图片显示，DDM模型公式，P0=D1/（r-g））。
模型一为零增长模型，2024年A股股分红金额为2.39万亿。假设g=0，r采用wind全A指数发布至至今的风险溢价中位数1.96%，A股市值=2.39/1.96%=122万亿，对应当前90万亿总市值，有35%上涨空间。
模型二稳定增长模型，2024年A股股分红金额为2.39万亿。假设股息增长率g=1%，r不变=1.96%，A股市值=2.39/（1.90%-1%）=265万亿，对应指数有194%上涨空间。
但这家高呼“万点牛市”的基金公司，去年9月曾因拖欠1.5万元电费被物业公告催缴。虽事后称“误会”，却与其描绘的资本盛景形成辛辣对比。
截至2025年中，同泰基金总规模仅77亿元，行业排名第143位。6名基金经理管理48只产品（份额分开计算），人均8只的超负荷运作，揭示着小基金公司的生存窘境，或正是其剑走偏锋的原因。
