A股市值冠军轮换背后:银行股谁在领涨?

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  来源:财经五月花

  当前银行股中位数股息率达4.3%以上,显著高于10年期国债收益率和1年期存款利率。这种类固收+低估值组合在中长期资金入市和避险逻辑下极具吸引力

  86日,601288.SH)的收盘价6.62/股、上涨1.22%A股流通市值(指定交易日收盘价×截至日该证券的发行上市股数)升至2.11万亿元,超越。不过,从总市值来看,农业银行仍较工商银行(601398.SH)3100亿元以上。

  农业银行A股市值的变化与其股价、基本面有关。截至86日收盘,农业银行的股价在2025年上涨了29.54%,其他国有大行的股价涨幅在4.5%-17%之间。

  数据显示,在2025年一季度,在六大行中,仅有农业银行营业收入和净利润均实现增长,分别同比增长0.35%2.20%。该行不良率为1.28%,较上年末下降了0.02个百分点,资产质量较好。

  在政策层面,近年来国有大型商业银行被明确要求当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石,这一表述出现在中央金融工作会议,强调其在支持经济转型、防范金融风险中的关键作用。

  A股市值冠军的轮换,也反映出了资本市场及银行股的结构性变化。200012月,(600019.SH)位居A股市值之首。2019(600519.SH)首次问鼎。随着六大行为代表的银行股开始起舞,之后工商银行和贵州茅台轮流得冠。

  不过,目前在42A股上市银行中,仅有两家银行的市净率在1以上。六大行中,市净率更高者为0.89,其他五家的市净率在0.620.76之间。市净率在0.62以下的银行还有15家。

  大行的中长期利润预期差别较小,摊薄比例决定了未来股息率预期。有银行业人士称,相同股息率水平,选择业绩稳定性更强的银行股票。业绩稳定性源自负债能力、区域红利及组织效率等角度。

  A股市值冠军切换至农行

  86日,农业银行股价创出历史新高,收报6.62/股,上涨1.22%,其A股市值升至2.11万亿元,超越工商银行的2.09万亿元,首次位于A股市值之首。

  农业银行的晋级与其股价的上涨息息相关。截至86日收盘,农业银行的股价在2025年上涨了29.54%,工商银行的股价上涨了16.85%(601988.SH)的股价上涨了7%601939.SH)的股价上涨了14%(601328.SH)的股价上涨了4.5%601658.SH)的股价上涨了9%

  2025年初开盘时,农业银行在A股市值为1.66万亿元,工商银行在A股市值为1.83万亿元,还相差1700亿元。

  就农业银行基本面来看,在2025年一季度,在六大行中,仅有农业银行营收和净利润均实现增长。农业银行实现营业收入1866.74亿元,同比增长0.35%;归属于母公司股东的净利润719.31亿元,同比增长2.20%

  在资产质量方面,农业银行2025年一季度同样表现不错。数据显示,农业银行的不良率为1.28%,较上年末下降了0.02个百分点。工商银行、建设银行、交通银行的不良贷款率均较上年末下降了0.01个百分点,别为1.33%1.33%1.30%。邮储银行不良贷款率较上年末上升0.01个百分点,为0.91%。中国银行不良贷款率1.25%,与上年末持平。

  《财经》根据Wind(万得)统计,自2023年初开盘,截至202586日收盘,农业银行的股价上涨了166.96%,涨幅位居42A股上市银行之首;工商银行的股价上涨了109%,中国银行的股价上涨了108.82%,建设银行的股价上涨了100%,交通银行的股价上涨了92%,均挤进银行股上涨的前十;邮储银行的股价上涨了49%

  预计农业银行2025年-2027年归母净利润同比增长4.95%3.48%6.75%。分析师梁凤洁等人称。

  不过,若从总市值来看,农业银行仍较工商银行有不小的差距。农业银行总股本3500亿股,A股流通股3192亿股,占91%;但工商银行总股本3564亿股,A股流通股2696亿股,占比76%

  截至202586日收盘,若按照上市公司的股权公平市场价值计算,工商银行总市值为2.57万亿元,农业银行总市值为2.26万亿元,二者相差3100亿元。若按照证券价格乘指定日总股本计算上市公司在该市场的估值,工商银行总市值为2.77万亿元,农业银行总市值为2.31万亿元,二者相差4600亿元。

  股价持续上涨,但市净率大多低于1

  2025以来,全部42A股上市银行的股价均实现上涨,除国有大行,另外多家银行例如等也创历史新高。

  本轮银行行情的逻辑是,在不确定性的环境中,资金流向相对确定的银行股。多位行业人士称。

  国家统计局715日发布数据显示,上半年,全国居民消费价格指数CPI)同比下降0.1%。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.4%,比一季度扩大0.1个百分点。其中,6月核心CPI同比上涨0.7%,比上月扩大0.1个百分点。

  银行板块的确定性在于,盈利的相对稳健。2024A股上市公司(总数量超5000家)实现营业收入71.8万亿元,净利润5.2万亿元。其中,42A股上市银行在2024年合计实现营业收入5.65万亿元,实现归母净利润2.14万亿元。

  银行业的另外一个特征是高ROE(所有者权益净利率)。虽然在过去十多年,银行业的ROE下降了很多,但与其他行业相比,10%的回报率已经很高了。有银行业人士对《财经》表示。

  从配置上看,当前银行股中位数股息率达4.3%以上,显著高于10年期国债收益率和1年期存款利率。这种类固收+低估值组合在中长期资金入市和避险逻辑下极具吸引力。

  不过,随着银行股两年多的上涨,市场对部分中小行出现了分歧。例如拟清仓(600926.SH)股份,另外(601665.SH)(601577.SH)等上市银行也公告表示部分股东拟减持

  截至86日收盘,42A股上市银行中,仅有(600036.SH)(601838.SH)的市净率在1以上,分别为1.121.02。六大行中,农业银行的市净率更高,为0.89;其他五家的市净率在0.620.76之间。市净率在0.62以下的银行还有15家。

  不过,高股息的大型银行股票,尤其是股息率更高的港股银行股,以及拥有区域优势、确定性强的城、农商行,值得关注。多位银行分析人士表示。

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