作者：胡欣/F0299540、 Z0012133/
辅助研究员：陈硕/F03131630/
一德期货能源化工分析师
要点速览版
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供应端
天气好转，原料释放提速，压力渐显。
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需求端
订单不足叠加集中检修，成品库存高位小幅去化。
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库存端
截至7月27日，社会库存小幅累库，去库不及预期。
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后市展望
基本面主导市场，天然偏弱震荡整理运行，关注产区天气、宏观面政策情况。
天然橡胶经历了连续五个交易日的下跌，回吐了近半个月的上涨区间，重回7月上旬的水平。前期上涨主要的影响因素是宏观面“反内卷”情绪带动，以及前期泰柬地缘冲突，叠加主产区持续的降雨天气带来的对于原料供应的紧张情绪。随着宏观面情绪降温，泰柬冲突达成无条件停火协议，主产区天气好转，逐渐转变为基本面主导市场走向。
供应端：国内外产区天气好转，台风天气带来的短时影响已过，原料释放提速，叠加期货盘面大幅下挫，大部分主产区原料价格回落，云南产区浓乳仍偏强势，分流原因使得云南胶水价格偏坚挺。
需求端：下游轮胎部分生产企业受制于订单不足，7月底、8月初集中检修，开工下调，成品库存高位小幅去化。
库存端：截至7月27日，天然橡胶库存小幅累库，去库不及预期，深增浅降，浅色胶供应压力较小。
基本面看，部分替代种植指标进入国内，国产及进口供应偏宽松，短时胶价下方支撑暂稳，产区天气不定，市场情绪易有波动；而下游需求刚需维持，8月初部分轮胎企业存检修计划，开工回升暂缓，天胶市场预计偏弱震荡整理运行，关注产区天气、宏观面政策情况。目前深浅色价差略收窄，但深弱浅强的基本面暂未明显改变，深浅色价差走扩仍有一定安全边际。
编辑：武宇杰
审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/
复核：王舟青
报告 *** 日期：2025年8月5日
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