本报记者 吴晓璐
天茂实业集团股份有限公司（证券简称“”）离主动退市再近一步。
8月25日晚间，*ST天茂发布2025年之一次临时股东会决议公告。公告称，会议采取现场投票和 *** 投票相结合的方式，审议通过了《关于以股东会决议方式主动终止公司股票上市事项的议案》。总表决情况为：同意4180362372股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的98.0562％。中小股东总表决情况为：同意905599495股，占出席本次股东会中小股东有效表决权股份总数的91.6191％。
同时，*ST天茂还发布了关于以股东会决议方式主动终止公司股票上市现金选择权派发的提示性公告。公告称，公司将在股东会做出终止上市决议后十五个交易日内向深圳证券交易所提交主动终止上市申请。公司股票将进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，不再交易。
接受采访的专家认为，目前，*ST天茂业绩持续下滑，陷入亏损状态，年报“难产”，无法完成法定信披义务，公司已经不满足上市条件，退市是对资本市场秩序的维护和投资者合法权益的保护。公司主动退市方案设置了现金选择权以保护投资者的利益，但后续，监管部门将对公司信披违法行为作出处罚，公司仍将依法承担行政、民事法律责任。
超8000名投资者已抛售
今年4月底，*ST天茂预告2024年年报和2025年一季报“难产”时，公司退市风险初现。
4月28日晚间，*ST天茂发布公告称，因公司定期报告涉及的部分信息需要进一步核实、补充完善，公司未能完成2024年年报的编制工作，公司无法在法定期限内披露定期报告。彼时，公司还在公告中提示了退市风险，后续公司股票可能被深交所停牌2个月，期间公司仍未披露定期报告，公司股票将被实施退市风险警示（*ST），在实施*ST后2个月内仍不能披露定期报告，将被深交所终止上市。
随着时间推移，事情的后续走势也如当初在公告中披露的一样。5月6日，“五一”假期后之一个工作日，公司股票停牌， *** 对公司启动立案调查。在停牌2个月的时间内，公司依旧未能披露定期报告，公司股票自7月8日起复牌，同时被实施*ST。
自*ST天茂股票复牌后，投资者“用脚投票”，公司股价持续走低，更低收盘价曾跌至1.39元/股，较4月底停牌前股价跌幅约50%。从股东数量来看，据Wind资讯数据统计，截至7月11日，公司股东数量11.19万户，较4月底减少8100户。
如果不出意外，公司将因触及规范类退市指标，在9月初被实施强制退市。
8月8日晚间，公司发布拟主动退市公告，公司拟以股东会决议方式主动撤回*ST天茂A股股票在深交所的上市交易，并为投资者提供现金选择权，行权价1.6元/股，较停牌前收盘价溢价10.34%。
据公司公告，现金选择权的股权登记日为9月2日。除新理益集团、刘益谦、王薇以外，*ST天茂其余股东持股16.29亿股。按照1.6元/股的行权价格，实施此次现金选择权耗资26.07亿元。
公司在公告中称，此次现金选择权的提供方为荆门市维拓宏程管理合伙企业（有限合伙），*ST天茂实际控制人刘益谦系该公司的执行事务合伙人，该公司具备提供现金选择权的履约能力。
强退阴云下的主动退市
对于公司无法披露定期报告而选择主动退市的这一选择，也被市场人士称为“强退阴云之下的主动退市”。业内人士坦言：“在这种情况下，主动退市应该是目前的更好方案，相对而言，投资者损失最少。”
深圳大象投资控股集团总裁周力在接受《证券日报》记者采访时表示，公司若在9月6日前仍无法披露2024年年报，公司将触发规范类强制退市，可能导致股价断崖式下跌；此次主动退市提供了1.60元/股的现金选择权作为缓冲。公司退市后转入流动性极差的退市板块后，未接受现金选择权的股东将面临股票长期无法变现的困境。
实际上，从基本面来看，公司也已不具备持续经营能力。*ST天茂作为投资控股型公司，主要通过控股子公司国华人寿保险股份有限公司和华瑞保险销售有限公司从事保险业务。保险业务是公司的核心业务，相关收入占公司主营业务收入的99.99%。
2023年公司开始亏损，当年公司归母净利润为-6.52亿元，扣非后归母净利润-6.48亿元。今年1月份，公司曾披露2024年业绩预告，预计2024年归母净利润为亏损5亿元至7.5亿元，扣非后归母净利润为亏损5.03亿元至7.53亿元。
退市不是终点
退市并不是终点。今年5月份， *** 已经对*ST天茂立案调查，公司未在法定期限内披露定期报告，已经违反证券法，退市后公司依旧会被行政处罚。
实际上，今年4月底，除了*ST天茂，还有恒立实业发展集团股份有限公司（证券简称“恒立实业”）、福建紫天传媒科技股份有限公司（证券简称“”）等公司未在法定期限内披露2024年年报。
其中，恒立实业因触及财务类退市指标，于7月16日摘牌退市。在退市前，公司收到湖南证监局的行政处罚事先告知书，因未按期披露2024年年度报告，湖南证监局拟对公司罚款350万元，对7名相关责任人罚款940万元，合计罚款1290万元。
*ST紫天已经锁定退市。因公司财务会计报告存在虚假记载，被中国 *** 责令改正但未在要求期限内完成整改，7月23日，深交所已对公司下发事先告知书，拟终止公司股票上市交易。
8月22日晚间，*ST紫天收到福建证监局的两份行政处罚决定书，一份是针对未按期披露2024年年度报告，福建证监局对公司罚款350万元，对3名责任人罚款340万元；另一份是针对公司财务造假，因公司2022年年度报告、2023年半年报以及2023年年度报告存在虚假记载，福建证监局对公司及相关责任人罚款2770万元。
*ST天茂的行政处罚也终将会到。此外，市场人士认为，主动退市现金回购后，权益仍受损的投资者还可以追究公司相关责任方的民事责任。
