大和：微降裕元集团目标至16.5港元 下半年订单量谨慎

　　大和发布研报称，（00551）中期代工（OEM）收入同比增长6.5%，主要受平均售价同比升2%及出货量同比升4.7%带动。虽然产能利用率在次季进一步提升至95%，但因各厂区生产调度不均及薪酬上升，毛利率同比跌0.2个百分点至17.8%。该行重申对裕元的“买入”评级，并将目标价由17港元微降至16.5港元，对下半年订单量谨慎，同时将2025至27年每股盈利预测下调3%至7%，基于出货量及毛利率预测下调。

　　展望第三季，裕元管理层对订单持保守态度，主因下游客户在关税不明朗及需求疲弱下审慎下单。管理层预期第三季出货量将有高单位数同比跌幅，毛利率亦同比下跌。虽然面临短期不确定性，集团强调将持续于多个地区扩产，并凭借其稳健的资产负债表维持稳定股息分派。